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Le quatrième trimestre s'ouvre avec des marchés pris entre deux forces. L'inflation américaine ralentit suffisamment pour réduire les anticipations de hausse de la Fed, mais les rendements obligataires restent proches de leurs plus hauts depuis 2007. Le Brent repasse sous 100 dollars, le dollar atteint un sommet de trois mois et l'intelligence artificielle continue de soutenir les semi conducteurs grâce aux résultats spectaculaires de Micron.
1. Le Treasury à dix ans dépasse 5,30 % malgré une inflation américaine plus modérée
Type : Actualité majeure
Le rendement américain à dix ans a atteint 5,306 %, son niveau le plus élevé depuis 2007, tandis que le trente ans évolue autour de 5,63 %. Pourtant, l'inflation PCE américaine a progressé de 3,4 % sur un an en août, moins que les 3,7 % attendus. La probabilité d'une nouvelle hausse de taux de la Fed en octobre est ainsi retombée autour de 38 %.
Impact pour l'investisseur : le recul des anticipations de hausse de taux est favorable aux actifs risqués, mais les taux longs restent suffisamment élevés pour peser sur les valorisations. Les obligations courtes et intermédiaires continuent d'offrir une alternative crédible aux actions les plus chères.
2. Le Nasdaq termine le trimestre en hausse malgré la pression des taux
Type : Analyse de fond
Le Nasdaq a progressé mercredi et signe un deuxième trimestre consécutif de hausse. Le S&P 500 a légèrement reculé sur la séance, mais termine lui aussi le trimestre en progression. La technologie continue de bénéficier des investissements dans l'intelligence artificielle alors que la croissance américaine du deuxième trimestre a été révisée à 2,2 %.
Impact pour l'investisseur : la capacité des actions américaines à résister à des rendements obligataires supérieurs à 5 % montre la puissance du moteur bénéficiaire. Elle augmente néanmoins l'exigence sur les résultats futurs, en particulier pour les valeurs technologiques déjà fortement présentes dans les ETF Monde et S&P 500.
3. Le Brent repasse sous 100 dollars
Type : Actualité majeure
Le Brent recule ce matin autour de 96,92 dollars le baril et le WTI vers 89,18 dollars. Les exportations de pétrole du Golfe sont revenues autour de 23,3 millions de barils par jour et les stocks américains de brut ont augmenté de 922 000 barils la semaine dernière. Le Brent avait pourtant gagné environ 14 % en septembre.
Impact pour l'investisseur : la détente du pétrole réduit une partie de la pression inflationniste et soutient les secteurs consommateurs d'énergie comme le transport, l'industrie et la consommation. Les valeurs pétrolières restent exposées à une disparition progressive de la prime géopolitique si les flux du Golfe continuent de se normaliser.
4. Le dollar atteint un plus haut de trois mois
Type : Analyse de fond
L'indice dollar a atteint 101,66, son niveau le plus élevé depuis fin juin, après une progression d'environ 2 % en septembre. L'euro évolue autour de 1,13 dollar. La vigueur du billet vert s'explique principalement par le niveau très élevé des rendements américains.
Impact pour l'investisseur : la hausse du dollar améliore mécaniquement la performance en euros des actifs américains non couverts contre le risque de change. Elle peut en revanche peser sur les marchés émergents et sur les entreprises fortement endettées en dollars. Pour un ETF S&P 500 ou Monde, l'effet devise redevient un élément important de la performance.
5. L'inflation française remonte à 3,4 %
Type : Actualité majeure
L'inflation harmonisée française a atteint 3,4 % sur un an en septembre, contre 2,6 % en août. L'Allemagne affiche 3,3 %, l'Italie 4,1 % et l'Espagne 5 %. L'accélération provient largement de l'énergie, tandis que l'inflation sous jacente de la zone euro reste autour de 2,4 %.
Impact pour l'investisseur : cette remontée réduit la probabilité d'une détente rapide de la politique monétaire européenne. Les obligations longues, l'immobilier et les sociétés fortement endettées sont les plus sensibles. Les banques peuvent bénéficier de taux plus élevés, à condition que le coût du risque reste maîtrisé.
6. Micron confirme l'explosion de la demande liée à l'intelligence artificielle
Type : Entreprise à suivre
Micron a publié un chiffre d'affaires trimestriel de 54,23 milliards de dollars, plus de quatre fois supérieur à celui de l'année précédente, et prévoit environ 61,5 milliards pour le trimestre en cours, au dessus des attentes. Les engagements de clients dans ses contrats de long terme sont passés de 22 à 32 milliards de dollars en trois mois.
Impact pour l'investisseur : les mémoires à haute bande passante deviennent l'un des principaux goulets d'étranglement du développement de l'IA. Cela confirme que le cycle d'investissement ne profite pas uniquement à Nvidia, mais aussi aux fabricants de mémoire, aux équipements électriques et aux infrastructures de centres de données.
7. Les ETF attirent près de 40 milliards de dollars en une semaine
Type : Analyse de fond
Les ETF américains ont enregistré 39,81 milliards de dollars d'émissions nettes sur la semaine achevée le 23 septembre. Les ETF actions ont attiré 26,36 milliards, dont 11,18 milliards vers les actions internationales, tandis que les ETF obligataires ont collecté 12,32 milliards. Dans le même temps, les fonds traditionnels ont subi près de 19,7 milliards de dollars de sorties.
Impact pour l'investisseur : le basculement structurel des fonds traditionnels vers les ETF se poursuit. Pour un investisseur en PEA ou CTO, cette tendance élargit l'offre et renforce la concurrence sur les frais. Elle ne dispense pas de vérifier l'indice, la réplication, la liquidité et les doublons entre ETF.
8. L'or rebondit au dessus de 4 170 dollars l'once
Type : Opportunité d'investissement
L'or progresse d'environ 0,5 % autour de 4 175 dollars l'once après avoir perdu plus de 6 % en septembre. La baisse des anticipations de hausse de la Fed apporte un soutien au métal précieux malgré un dollar particulièrement fort.
Impact pour l'investisseur : l'or retrouve son rôle de diversification face aux tensions géopolitiques et obligataires, mais il reste pénalisé par des taux réels élevés puisqu'il ne verse aucun revenu. Une exposition limitée peut compléter un portefeuille actions et obligations plutôt que constituer le cœur de l'allocation.
9. La Golden Week chinoise démarre sur une consommation toujours fragile
Type : Analyse de fond
La Chine entre dans sa grande période de congés avec des volumes de voyages élevés mais des dépenses par voyage encore faibles. Lors de la précédente Golden Week, la dépense moyenne par déplacement était tombée à 911 yuans, son plus bas niveau depuis trois ans. La crise immobilière et les pressions déflationnistes continuent de freiner la confiance des ménages.
Impact pour l'investisseur : les chiffres de fréquentation ne suffisent pas pour conclure à un véritable redémarrage de la consommation chinoise. Les ETF Chine et les groupes internationaux exposés au consommateur chinois devront surtout être évalués à travers les dépenses effectives et non le seul nombre de voyageurs.
10. Les taux immobiliers français repartent à la hausse
Type : Analyse de fond
La remontée des taux obligataires commence à se transmettre au crédit immobilier français. Fin septembre, les taux moyens observés atteignent environ 3,23 % sur quinze ans, 3,43 % sur vingt ans et 3,53 % sur vingt cinq ans. Après plusieurs mois de stabilisation, les banques répercutent progressivement la hausse de leurs propres coûts de financement.
Impact pour l'investisseur : la capacité d'emprunt des ménages se réduit à nouveau et le rendement exigé sur un investissement locatif augmente. Un projet immobilier doit être comparé au rendement net des obligations, des fonds euros et des autres placements, en intégrant fiscalité, charges, travaux et vacance.
Ce qu'il faut retenir
Le début du quatrième trimestre confirme un environnement inhabituel. Les actions technologiques continuent de bénéficier d'une croissance spectaculaire liée à l'intelligence artificielle, mais elles doivent désormais composer avec des rendements obligataires américains supérieurs à 5 %. La détente du pétrole constitue en revanche un facteur favorable pour l'inflation.
En Europe, le retour de l'inflation au dessus de 3 % complique le scénario monétaire. Dans ce contexte, la diversification entre actions, obligations, liquidités et actifs réels retrouve une véritable utilité.
Points à surveiller
1. Le rendement américain à dix ans autour de 5,30 %. 2. Les chiffres de l'emploi américain attendus vendredi. 3. Le Brent désormais sous le seuil des 100 dollars. 4. L'inflation de la zone euro et les anticipations de taux de la BCE. 5. Les premières données de consommation de la Golden Week chinoise.
Bon réflexe du jour
Profiter du début du trimestre pour vérifier si la répartition du portefeuille correspond encore au nouveau niveau des taux. Une action, un ETF thématique ou un investissement immobilier doit désormais offrir un potentiel suffisamment supérieur au rendement disponible sur les placements obligataires de qualité pour justifier son risque supplémentaire.