Citi a relevé son objectif de cours sur ResMed coté en Australie à 34 dollars australiens, tout en maintenant à 240 dollars son objectif sur le titre américain. Cette révision repose notamment sur de nouvelles hypothèses de change, une date d’évaluation actualisée et une comparaison renouvelée avec les multiples de sociétés comparables.
Sur le plan opérationnel, le courtier attend une croissance de 3,3 % du chiffre d’affaires de ResMed au premier trimestre. Cette prévision intègre un effet négatif de 3 % attribué à l’absence des ventes de ventilateurs Astral et aux conséquences de la cession de MatrixCare. Le chiffre d’affaires attendu reste globalement conforme au consensus, ce qui suggère que ces éléments sont déjà en partie pris en compte par le marché.
La lecture est moins favorable du côté du résultat. Citi anticipe un bénéfice par action environ 2 % inférieur au consensus, en raison d’une marge brute légèrement moins élevée et d’un taux d’imposition supérieur aux attentes. L’écart n’est pas considérable, mais il attire l’attention sur la capacité de ResMed à préserver sa rentabilité alors que son périmètre d’activité évolue.
Les investisseurs restent également prudents face à un éventuel retour de Philips sur le marché américain. Citi précise toutefois ne disposer d’aucun élément indiquant qu’un tel retour serait imminent. Le courtier considère par ailleurs que les médicaments amaigrissants pourraient constituer un facteur favorable pour ResMed, tout en soulignant que leur effet reste difficile à quantifier.
L’action australienne a perdu plus de 6 % depuis le début de l’année à la dernière clôture. Pour les investisseurs, la hausse de l’objectif de cours ne doit donc pas masquer les deux sujets centraux : la qualité des marges et l’intensité concurrentielle. Les prochains résultats devront montrer si la croissance des revenus peut compenser l’effet des activités sorties du périmètre et soutenir le bénéfice.
