Société Générale : rendement élevé, mais valorisation fragile

Société Générale : rendement XXL. Cours à 58 €. PER <6, rendement >7 %. Plan de transformation et capital solide. Décotée, mais pas déméritante. Un pari rationnel pour les patients.

BOURSE

10/17/20254 min lire

Malgré un environnement de taux encore favorable aux marges bancaires, Société Générale peine à convaincre les investisseurs.
Le titre évolue autour de 58 €, soit une valorisation historiquement basse au regard de ses fondamentaux.
Le groupe dirigé par Slawomir Krupa poursuit pourtant son redressement, avec un plan stratégique recentré sur la rentabilité et la discipline des coûts.
Mais entre incertitude politique en France et prudence des marchés, le potentiel du titre reste sous-estimé.

1. Un modèle bancaire plus solide qu’il n’y paraît

Des revenus résilients
- Produit net bancaire 2024 : environ 27 milliards d’euros, en léger recul après un exercice record.
- Bonne tenue des activités de banque de détail et de financement des entreprises.
- Croissance continue dans la banque d’investissement et les services financiers à l’international.
Une rentabilité redevenue compétitive
- Résultat net 2024 : proche de 4,4 milliards d’euros.
- Ratio de solvabilité CET1 à 13,3 %, au-dessus des exigences réglementaires.
- Objectif de rentabilité (ROTE) maintenu entre 9 % et 10 %.

👉 Société Générale a stabilisé son modèle après plusieurs années de transformation profonde.

2. Un plan stratégique recentré sur la rentabilité

Simplification et réduction des coûts
- Fusion réussie entre Société Générale et Crédit du Nord, avec baisse des coûts informatiques et administratifs.
- Objectif : 1,7 milliard d’euros d’économies d’ici 2026.
Recentrage sur les activités à fort rendement
- Cession d’actifs non stratégiques dans les pays émergents.
- Concentration sur les segments rentables : financement de la transition énergétique, leasing automobile, banque privée.
Renforcement du capital et discipline financière
- Distribution plus ciblée : dividendes généreux, mais politiques de rachat d’actions prudentes.

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3. Une valorisation toujours sous pression

Cours actuel : 58 €.
PER inférieur à 6, contre 8 à 9 pour BNP Paribas.
Rendement du dividende : supérieur à 7 %, l’un des plus élevés du secteur bancaire européen.

👉 La valorisation traduit un pessimisme excessif face à la qualité du bilan.

4. Les risques à surveiller

Risque politique et souverain
- Les tensions budgétaires en France alimentent une prime de risque sur le secteur bancaire national.
- Une dégradation de la note souveraine française aurait un impact sur le coût de financement.
Concurrence et régulation
- Les exigences prudentielles européennes pèsent sur la flexibilité du modèle.
- La montée des acteurs fintech et des banques en ligne accentue la pression sur la rentabilité.
Sensibilité aux taux
- Une baisse plus rapide que prévu des taux en 2026 pourrait compresser les marges d’intérêt.

5. Stratégies d’investissement

Profil prudent : conserver pour le rendement élevé, sans surpondérer le secteur bancaire.
Profil équilibré : renforcer sur repli vers 55 €, en visant un retour à 65 € à moyen terme.
Profil offensif : jouer la revalorisation du titre vers 70 € si le climat politique se stabilise.

Conclusion

Société Générale a profondément changé de visage : plus efficace, plus rentable, mieux capitalisée.
Le marché ne semble pourtant pas lui accorder le crédit mérité, probablement à cause d’une prime de risque “France” toujours présente.
À 58 €, le titre reste décoté, offrant un couple rendement/risque particulièrement attractif.
Pour les investisseurs à long terme, la banque rouge et noire pourrait bien redevenir une pépite cachée du CAC 40.