Air France-KLM : peut-on encore croire au rebond durable ?
Air France-KLM : rebond réel ou mirage boursier ? Trafic en hausse, dette encore lourde, montée en gamme en cours… Faut-il miser sur le redécollage de l’action ?
BOURSE
Le transport aérien a connu une véritable renaissance post-Covid, mais en 2025, l’euphorie laisse place à la réalité. Air France-KLM, longtemps sous perfusion d’aides publiques, tente de retrouver une trajectoire solide. Recentrage stratégique, désendettement progressif, montée en gamme… tout y passe. Mais cela suffira-t-il à restaurer durablement la confiance des marchés ?
Une activité commerciale en reprise
Après des années 2020-2022 très difficiles, le trafic est quasiment revenu à la normale :
Plus de 104 millions de passagers transportés en 2024, un record depuis la pandémie.
Hausse de la demande sur les long-courriers, notamment vers l’Amérique du Nord et l’Asie.
Segment premium en forte progression, tiré par la clientèle affaires et loisirs haut de gamme.
La montée en gamme d’Air France (business class rénovée, services personnalisés) commence à porter ses fruits, tandis que Transavia continue de capter la clientèle loisirs.
Une situation financière encore fragile
Si l’exploitation s’améliore, les comptes restent sous tension :
La dette nette dépasse 5 milliards d’euros, bien que réduite par rapport au pic de 2021.
La rentabilité reste en retrait par rapport à ses concurrents européens (Lufthansa, IAG).
L’augmentation du coût du carburant et les hausses salariales pèsent sur les marges.
Le groupe reste vulnérable à toute perturbation : grèves, hausse brutale du pétrole, nouvelles tensions géopolitiques…
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Des efforts de transformation visibles
Air France-KLM a engagé plusieurs chantiers :
Cession d’actifs non stratégiques
Modernisation de la flotte (A350, B787)
Réduction progressive de la voilure sur les lignes domestiques peu rentables
Renforcement de l’intégration avec ses partenaires SkyTeam
Objectif : devenir un groupe plus agile, plus rentable, et mieux positionné face à la concurrence mondiale.
Et en Bourse ?
Le titre reste extrêmement volatil, avec une capitalisation encore modeste. Après une forte remontée début 2024, le cours plafonne autour de 11,50 € à l’été 2025. Les investisseurs restent prudents :
Forte dilution liée aux recapitalisations passées
Endettement encore lourd
Retard sur la digitalisation et le service client par rapport aux meilleurs acteurs du secteur
Conclusion
Air France-KLM revient de loin, mais le chemin reste semé d’embûches. Le rebond du trafic ne suffit pas à compenser les faiblesses structurelles. Pour l’investisseur, la valeur peut séduire les profils spéculatifs à court terme, mais elle reste risquée pour les investisseurs long terme. Une restructuration réussie et une réduction durable de la dette seront les vrais déclencheurs d’un retour en grâce durable.
