Circle Internet Group : entre bulle spéculative, régulation historique et pari sur la souveraineté numérique

Circle Internet Group (CRCL) : survalorisée ou pionnière du dollar numérique ? Notre analyse complète passe la valorisation au crible. Stablecoins, régulation, projections, risques : tout y est.

CRYPTO

7/30/20253 min lire

L’action CRCL (Circle Internet Group) incarne l’un des récits les plus explosifs de cette année : montée en flèche sur fond de régulation des stablecoins, puis retournement brutal post-vote. En surface, le titre a surfé sur l’effet d’annonce. En profondeur, il cristallise les tensions entre finance traditionnelle, crypto-régulation et souveraineté monétaire numérique. Faut-il se méfier d’un excès de valorisation, ou croire à un moment charnière de transformation ? Analyse complète.

1. Circle : plus qu’un émetteur de stablecoins

Circle est la société à l’origine de l’USDC, le deuxième plus grand stablecoin au monde (derrière Tether). Contrairement à Tether, Circle affiche une volonté de transparence financière, avec des audits mensuels, des réserves 100 % en actifs liquides (bons du Trésor US) et un positionnement pro-régulation.

Son business model repose sur deux piliers :

Les intérêts générés par les réserves
Les partenariats stratégiques (Coinbase, BlackRock, Visa, MoneyGram…)

En d’autres termes, Circle fonctionne comme une banque centrale privée du Web3.

2. Le catalyseur législatif : la régulation des stablecoins

Une loi historique a été votée par le Sénat américain, imposant :

Des réserves en USD 1:1
Une régulation directe via le Trésor
L’interdiction des stablecoins algorithmiques
Un renforcement des contrôles AML/CFT

Circle, qui avait anticipé cette orientation, a été perçu comme le grand gagnant. Résultat : afflux spéculatif sur l’action.

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3. Performance boursière récente

Avant le vote, CRCL a bondi de plus de 40 %. Après le vote, l’action a brutalement chuté de près de 20 %. Un schéma typique de "Buy the rumor, sell the news", accentué par des prises de bénéfices et un doute sur la pérennité du modèle.

4. Valorisation : surévaluée ou sous-estimée ?

Voici les principales projections de valorisation selon différents scénarios :

Méthode de valorisation : DCF conservateur
Juste valeur estimée : entre 40 $ et 60 $
→ Survalorisation de +300 à +400 %
Méthode de valorisation : DCF modéré / Fair value
Juste valeur estimée : entre 130 $ et 160 $
→ Survalorisation de +25 à +50 %
Méthode de valorisation : Cible des analystes optimistes
Juste valeur estimée : entre 235 $ et 250 $
→ Cohérence avec le cours actuel (~200 $)

En résumé : le cours actuel anticipe déjà un scénario très optimiste, sans marge de sécurité. Le marché price "tout ce qui pourrait bien se passer", mais peu ce qui pourrait dérailler.

5. Enjeux stratégiques majeurs

Souveraineté monétaire : Circle pourrait devenir l’outil géopolitique de dollarisation numérique face au yuan digital.
Concurrence sectorielle : l’USDC est challengé par Tether, PayPal USD et potentiellement les banques commerciales tokenisées.
Menace d’une CBDC US : si la Fed lance un dollar numérique officiel, Circle pourrait perdre tout intérêt ou être intégré.

6. Quelle stratégie ?

Raisons d’y croire :

Acteur conforme, soutenu par BlackRock et Coinbase
Position unique au croisement finance-techno
Effet réseau possible si adoption massive de l’USDC

Raisons de rester prudent :

Dépendance au niveau des taux courts US
Manque de diversification des revenus
Valorisation extrême par rapport aux fondamentaux

Conclusion

Circle Internet Group est à la croisée des chemins. Soit il devient le prochain Visa du Web3, soit il reste une promesse fragile face à une régulation mouvante et à des concurrents agiles.
Investir aujourd’hui, c’est parier sur un futur qui n’existe pas encore.