Les géants technologiques face à la réalité post-fondateurs : les “Magnificent 7” peuvent-elles encore briller ?

Rubrique : Marchés & Tech | Mai 2025

Pendant deux décennies, la tech a été synonyme de croissance explosive. Derrière chaque performance boursière hors norme, il y avait un nom devenu mythique : Steve Jobs chez Apple, Bill Gates chez Microsoft, Jeff Bezos chez Amazon, Larry Page chez Google, Elon Musk chez Tesla. Ces fondateurs ont façonné des empires mondiaux avec une vision stratégique hors du commun et un leadership souvent hors normes.

Mais aujourd’hui, l’immense majorité de ces entreprises sont entrées dans une nouvelle ère : celle du “post-fondateur”. Une transition qui change la dynamique, la gouvernance… et les perspectives. Faut-il encore miser sur les “Magnificent 7” en 2025 ? Voici notre analyse.

Une croissance toujours là… mais plus modérée

Les résultats du T1 2025 confirment que les géants technologiques restent des machines à cash impressionnantes :

• Microsoft a encore battu les attentes, porté par Azure et l'intégration d'OpenAI dans l’écosystème Office.

• Apple ralentit sur les iPhones mais progresse sur les services (Apple Pay, iCloud, App Store), avec une marge brute record.

• Google (Alphabet) affiche une croissance robuste grâce à YouTube Premium et aux revenus cloud.

• Amazon brille sur AWS, mais souffre d’un ralentissement dans le e-commerce grand public.

Mais la tendance est claire : les taux de croissance s’érodent. Finies les hausses à deux chiffres sur toutes les lignes. Place à une croissance plus qualitative que quantitative.

Des valorisations qui restent tendues

Malgré cette croissance plus lente, les valorisations restent élevées :

• Apple se négocie à près de 28 fois ses bénéfices.

• Microsoft est à 32 fois.

• Nvidia dépasse les 40 fois, même avec une croissance de +180 % sur les bénéfices.

Le marché continue de payer une prime pour leur leadership technologique… mais cette prime commence à faire débat. Dans un monde à taux longs élevés, les investisseurs deviennent plus sélectifs.

Une gouvernance plus “corporate” et moins visionnaire ?

C’est l’un des éléments qui change subtilement le visage de ces entreprises.

• Apple est désormais dirigé par Tim Cook, gestionnaire remarquable mais sans la “folie créative” de Steve Jobs.

• Google est piloté par Sundar Pichai, solide stratège mais plus technocrate qu’innovateur.

• Amazon, sous Andy Jassy, adopte une gestion rigoureuse mais moins “visionnaire”.

Résultat : moins de paris disruptifs, plus de rachats d’actions, plus de rigueur financière. Ce n’est pas une mauvaise chose, mais cela change la perception de long terme. Les investisseurs doivent désormais raisonner en rendement ajusté au risque, pas seulement en croissance spéculative.

L’IA comme dernier grand moteur ?

Tous misent sur l’IA comme nouveau relais de croissance :

• Microsoft a pris une longueur d’avance avec son investissement dans OpenAI.

• Google tente de rattraper son retard avec Gemini.

• Meta injecte des milliards dans l’IA générative et les modèles open source.

• Amazon renforce AWS avec des services IA intégrés.

• Apple reste plus discret, mais développe son propre assistant IA embarqué.

L’IA pourrait prolonger le cycle de croissance, mais elle n’est plus un océan bleu : la concurrence explose, les coûts d’infrastructure s’envolent, et les régulations arrivent.

Faut-il encore miser sur les “Magnificent 7” ?

Oui, mais plus de la même manière.

• Conserver : Microsoft, Apple, Google pour leur capacité à délivrer du cash de façon prévisible.

• Alléger ou surveiller : Tesla, Meta, Amazon dont les valorisations sont plus sensibles aux déceptions ou aux virages stratégiques.

• Rééquilibrer : en intégrant d’autres acteurs tech plus jeunes (Snowflake, Palantir, ServiceNow…) ou en diversifiant géographiquement (ASML, TSMC, etc.).

Conseil InvestingPro.fr

👉 Stratégie recommandée :

• Renforcer les positions sur replis, notamment en cas de revalorisation sectorielle (ex : retour des taux à la baisse).

• Éviter l’effet de halo : ne pas tout acheter sous prétexte que “ça a toujours monté”.

• Miser sur la solidité du cash-flow, pas sur les promesses.

Conclusion

Les géants technologiques ne sont plus des startups. Ce sont des institutions. Et comme toute institution, elles mûrissent, se normalisent… mais restent puissantes.

Les “Magnificent 7” ont encore du potentiel. Mais il faut désormais les voir non plus comme des fusées de croissance… mais comme des piliers de portefeuille, à la manière des utilities du XXIe siècle.

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