Investing.com

Safran relève ses objectifs après un semestre record porté par les moteurs d’avion

Safran signe un premier semestre 2026 exceptionnel, porté par l’après-vente des moteurs civils et la hausse des livraisons de LEAP. Analyse des résultats, des objectifs relevés et des risques à surveiller.

BOURSE

8/13/202611 min lire

Safran a publié l’un des meilleurs semestres de son histoire. Le groupe aéronautique et de défense a profité à la fois du dynamisme exceptionnel de l’après-vente des moteurs civils, d’une nette accélération des livraisons de moteurs LEAP et d’une progression généralisée de ses activités d’équipements et de défense. Les résultats sont suffisamment solides pour avoir conduit la direction à relever l’ensemble de ses objectifs annuels, malgré un environnement industriel qui reste marqué par les tensions sur la chaîne d’approvisionnement et par les incertitudes géopolitiques.

Au premier semestre 2026, Safran a réalisé un chiffre d’affaires ajusté de 17,57 milliards d’euros, en hausse de 19 % sur un an et de plus de 20 % en données organiques. Le résultat opérationnel courant a progressé encore plus vite, de 29 %, pour atteindre 3,24 milliards d’euros. La marge opérationnelle s’établit ainsi à 18,4 %, en hausse de 1,4 point sur un an et à un niveau inédit pour le groupe. La génération de trésorerie disponible atteint 2,62 milliards d’euros, confirmant que la croissance actuelle ne repose pas seulement sur des volumes élevés, mais aussi sur une amélioration tangible de la rentabilité et de la conversion des bénéfices en cash. Résultats semestriels 2026 de Safran

Le moteur de la croissance reste l’après-vente

La principale explication de cette performance se trouve, une nouvelle fois, dans l’activité de propulsion. Safran ne dépend pas uniquement des livraisons de moteurs neufs aux avionneurs. Son modèle économique repose surtout sur la très forte valeur créée après la vente initiale, lorsque les compagnies aériennes doivent assurer l’entretien, la réparation et le remplacement des pièces de leurs moteurs pendant plusieurs décennies.

Cette activité d’après-vente est particulièrement attractive car elle bénéficie simultanément de plusieurs tendances favorables. Le trafic aérien mondial poursuit sa progression, les avions existants volent davantage et les visites de maintenance deviennent plus fréquentes à mesure que les flottes vieillissent. Dans le même temps, les moteurs de nouvelle génération LEAP, développés avec GE Aerospace au sein de la coentreprise CFM International, prennent progressivement une place croissante dans la flotte mondiale.

Au premier semestre, les ventes de pièces détachées pour moteurs civils ont progressé de 27,9 % en dollars. Les revenus de services ont, eux, bondi de 40,4 %, notamment grâce aux contrats de maintenance facturés à l’heure de vol associés aux moteurs LEAP. Cette combinaison est particulièrement favorable à Safran : les contrats de services apportent de la visibilité, tandis que les pièces de rechange et les interventions de maintenance soutiennent les marges du groupe.

Le moteur historique CFM56 reste encore un puissant contributeur aux résultats. Installé sur de nombreux Airbus A320 et Boeing 737 de générations précédentes, il continue de générer un volume élevé de travaux de maintenance. Safran a notamment bénéficié d’un mix favorable de travaux réalisés sur ces moteurs. Mais la montée en puissance du LEAP constitue l’enjeu le plus important à long terme, car elle prépare la prochaine génération de revenus récurrents du groupe.

Les livraisons de LEAP accélèrent fortement

Safran a livré 1 030 moteurs LEAP au premier semestre, soit une hausse de 41 % par rapport à la même période de 2025. Le deuxième trimestre marque le quatrième trimestre consécutif durant lequel le groupe a livré plus de 500 LEAP. Cette progression traduit une amélioration nette de l’exécution industrielle, dans un secteur où les contraintes de production restent élevées et où les motoristes jouent un rôle décisif dans la capacité d’Airbus et de Boeing à livrer leurs avions.

La progression des livraisons de moteurs neufs est positive pour la croissance du chiffre d’affaires, même si leur rentabilité immédiate est généralement inférieure à celle des services et de l’après-vente. La force du modèle Safran réside précisément dans cette articulation : les livraisons de LEAP créent aujourd’hui le parc de moteurs qui alimentera les revenus de maintenance et de pièces détachées de demain.

La branche Propulsion a ainsi enregistré une hausse organique de son chiffre d’affaires de 27,7 %. Son résultat opérationnel courant atteint 2,25 milliards d’euros et sa marge opérationnelle s’établit à 24,5 %. Une telle marge illustre le caractère exceptionnellement rentable de l’activité de moteurs civils lorsque les ventes de pièces de rechange et de services accélèrent.

Les moteurs militaires ont également contribué à la dynamique du semestre. Les livraisons de moteurs M88 destinés au Rafale ont plus que triplé sur un an, avec 33 unités livrées. Dans un contexte de hausse des budgets de défense en Europe et dans plusieurs pays partenaires, cette activité pourrait devenir un relais de croissance complémentaire, même si son poids reste inférieur à celui de l’aviation civile.

Idée d'investissement crypto :

Assurance-vie : astuce
Binance : acheter de la crypto facilement
Spectra : encore +rentable que la rentabilité

Coach investissement gratuit IA :

Disponible 7/7 et 24/25
Posez lui toutes vos questions
Dispo ici GO

📘 GUIDE COMPLET : BIEN PRÉPARER SA RETRAITE : ICI GO

Les autres métiers progressent également

Les très bons résultats de Safran ne reposent pas uniquement sur les moteurs. La division Équipements et Défense a enregistré une croissance organique de 14 %, portée par les nacelles, les systèmes électriques, les trains d’atterrissage, l’avionique et les activités militaires. Le résultat opérationnel courant de cette branche atteint 907 millions d’euros, pour une marge de 13,1 %, en hausse de 60 points de base.

Cette activité bénéficie à la fois de l’augmentation des cadences de production chez Airbus et Boeing, de la croissance de l’après-vente aéronautique et de la montée des dépenses de défense. Safran fournit notamment des équipements critiques sur les avions commerciaux, les hélicoptères, les missiles et les systèmes de navigation. Cette diversification renforce la résistance du groupe face aux variations qui peuvent affecter l’un ou l’autre de ses marchés.

La division Aircraft Interiors affiche une progression plus modérée, avec une croissance organique de 6,6 %. Elle poursuit néanmoins son redressement. La marge opérationnelle atteint 3,7 %, contre 2 % environ un an auparavant. Les activités de cabines et de sièges restent moins rentables que la propulsion, mais l’amélioration de la demande, la progression des prix et l’augmentation des services après-vente permettent à la division de retrouver progressivement une meilleure contribution aux résultats du groupe.

Une trésorerie très élevée malgré les investissements

Safran a dégagé 2,62 milliards d’euros de flux de trésorerie disponible au premier semestre. Ce niveau est d’autant plus notable que le groupe augmente simultanément ses dépenses d’investissement. Les investissements industriels ont atteint 980 millions d’euros, contre 788 millions un an plus tôt, afin d’augmenter les capacités de production et de maintenance dans l’aviation civile comme dans la défense.

Le groupe doit en effet investir pour accompagner la croissance des flottes de LEAP, renforcer ses capacités de maintenance et absorber l’augmentation des cadences chez les avionneurs. Cette phase d’investissement est nécessaire pour éviter que les capacités industrielles deviennent un frein à la croissance future.

La génération de cash a aussi permis à Safran de maintenir une situation financière très solide. À fin juin, le groupe disposait d’une trésorerie nette positive de 1,67 milliard d’euros. Cette solidité lui donne de la flexibilité pour financer ses investissements, réaliser des acquisitions ciblées, rémunérer ses actionnaires et absorber d’éventuels aléas industriels.

Safran a d’ailleurs consacré 804 millions d’euros au rachat d’actions au cours du premier semestre. À fin juillet, le montant total des rachats destinés à être annulés atteignait 875 millions d’euros, représentant environ 0,7 % du capital. Ces opérations réduisent le nombre d’actions en circulation et peuvent soutenir le bénéfice par action à long terme, à condition que la valorisation des titres rachetés reste raisonnable.

Des objectifs annuels relevés sur l’ensemble des indicateurs

La direction ne s’est pas contentée de saluer un bon premier semestre. Elle a relevé ses prévisions pour l’ensemble de l’année 2026. Safran vise désormais une croissance du chiffre d’affaires située dans le milieu de la fourchette des deux chiffres, contre une hausse auparavant attendue entre le bas et le milieu de cette même fourchette.

L’objectif de résultat opérationnel courant est porté entre 6,4 et 6,5 milliards d’euros, contre 6,1 à 6,2 milliards précédemment. L’objectif de flux de trésorerie disponible passe quant à lui de 4,4 à 4,6 milliards d’euros à une fourchette de 4,7 à 4,9 milliards d’euros.

Ces nouveaux objectifs reposent sur une hypothèse de progression des livraisons de moteurs LEAP située dans le haut de la fourchette des « teens », sur une croissance des pièces détachées de moteurs civils dans le milieu des 20 % en dollars et sur une hausse comparable des revenus de services. Le relèvement est donc directement lié à la vigueur persistante de l’après-vente et à la capacité du groupe à produire davantage.

Il faut néanmoins noter que Safran intègre dans son objectif de trésorerie un impact négatif estimé à environ 500 millions d’euros lié à la surtaxe française sur les grandes entreprises. Le fait que le groupe relève malgré tout ses perspectives de cash souligne la solidité de sa dynamique opérationnelle.

Le conflit au Moyen-Orient n’a pas modifié la trajectoire

Le contexte géopolitique aurait pu peser davantage sur le groupe, compte tenu des perturbations du trafic aérien et des tensions sur certaines routes stratégiques. Safran indique cependant que le conflit au Moyen-Orient n’a eu qu’un effet limité sur ses performances au premier semestre.

Cette résilience s’explique par la nature de son activité. La demande en maintenance des moteurs civils ne disparaît pas parce que certaines liaisons sont temporairement perturbées. Au contraire, les compagnies aériennes doivent maintenir leurs flottes en état de fonctionnement et disposent de programmes de maintenance planifiés sur plusieurs années.

Le risque géopolitique doit toutefois rester surveillé. Une dégradation prolongée du trafic aérien, une hausse durable des coûts énergétiques ou une perturbation des chaînes d’approvisionnement pourraient finir par affecter les cadences et les besoins de services. Pour l’heure, Safran estime que le niveau d’activité de l’après-vente reste supérieur à ses attentes d’avant-crise.

Les risques ne disparaissent pas

La publication est remarquable, mais elle ne rend pas le dossier exempt de risques. Le premier concerne la chaîne d’approvisionnement. Les cadences de production restent dépendantes d’un réseau complexe de fournisseurs, dans un secteur où l’absence d’un seul composant peut retarder la livraison d’un moteur ou d’un équipement.

Le deuxième risque porte sur le rythme de montée en puissance du LEAP. Safran doit continuer à livrer suffisamment de moteurs neufs à Airbus et Boeing tout en garantissant la disponibilité de moteurs de rechange pour les compagnies aériennes. L’équilibre est délicat : les avionneurs souhaitent accélérer leurs livraisons, tandis que les transporteurs doivent éviter de laisser des appareils immobilisés faute de moteurs disponibles.

Le troisième risque est monétaire. Safran est fortement exposé au dollar, même si le groupe utilise une politique de couverture importante. Pour 2026, 2027 et 2028, il a couvert ses flux à un taux cible de 1,12 dollar pour un euro. Cette stratégie sécurise une partie importante de la visibilité financière, mais elle limite aussi la capacité à profiter immédiatement de mouvements de change favorables.

Enfin, les activités de défense et l’aviation commerciale sont soumises à des cycles longs. Les résultats actuels sont excellents, mais les investisseurs devront continuer à suivre la capacité du groupe à maintenir ses marges, à augmenter ses capacités industrielles sans dérive de coûts et à transformer la croissance des flottes LEAP en revenus de maintenance durablement élevés.

Ce qu’il faudra surveiller au second semestre

La prochaine étape importante sera la publication du chiffre d’affaires du troisième trimestre, prévue le 23 octobre 2026. Les investisseurs suivront en priorité le rythme des livraisons de moteurs LEAP, l’évolution des revenus de pièces détachées et de services, ainsi que la capacité du groupe à préserver sa très forte marge en propulsion.

La tendance des dépenses d’investissement sera également déterminante. Safran doit investir suffisamment pour soutenir la croissance future, sans dégrader sa capacité de génération de trésorerie. La trajectoire de son besoin en fonds de roulement, notamment les stocks et les avances clients, permettra de juger si la montée des cadences est correctement maîtrisée.

Conclusion

Safran sort renforcé de ce premier semestre 2026. Le groupe bénéficie d’un modèle économique particulièrement puissant, dans lequel les livraisons de moteurs neufs préparent les revenus futurs, tandis que l’après-vente des flottes existantes génère déjà des marges et des flux de trésorerie très élevés.

La performance actuelle ne repose pas sur un seul élément favorable. Elle combine la progression du trafic aérien, la croissance de la flotte LEAP, la vigueur persistante du CFM56, l’augmentation des livraisons de moteurs, le redressement des équipements et la montée des dépenses de défense. Le relèvement généralisé des objectifs annuels traduit la confiance de la direction dans la poursuite de cette dynamique.

Le principal enjeu est désormais industriel. Safran devra démontrer qu’il peut continuer à augmenter ses capacités de production et de maintenance tout en préservant les niveaux élevés de rentabilité atteints au premier semestre. Si cette exécution se confirme, le groupe disposera de plusieurs années de visibilité sur ses moteurs de croissance.

Cet article ne constitue pas un conseil en investissement. Chaque investisseur doit tenir compte de ses objectifs, de son horizon de placement et de sa tolérance au risque.