Ubisoft : au plus bas en Bourse, une opportunité ou un piège de valeur ?

Avec une action qui flirte avec les 8 €, Ubisoft atteint ses plus bas niveaux depuis plus de dix ans. L’éditeur français de jeux vidéo paie cher ses erreurs passées, ses retards de production et sa perte de leadership. Mais à ce niveau, le marché ne valorise-t-il pas trop durement le groupe ?

Une capitalisation en chute libre

À 8,73 €, la capitalisation boursière d’Ubisoft est tombée sous les 1,1 milliard d’euros. Une valorisation jugée presque indécente pour un éditeur qui :

• possède des franchises mondialement connues (Assassin’s Creed, Far Cry, Just Dance…),

• dispose d’un réseau de studios implantés dans le monde entier,

• et conserve un catalogue riche et des actifs immatériels très valorisables.

Mais le marché ne croit plus, pour l’instant, à sa capacité de rebond autonome.

Pourquoi le marché a lâché Ubisoft

La chute du titre s’explique par une série de déceptions cumulées depuis plusieurs années :

• Retards récurrents dans les calendriers de sortie,

• Échecs commerciaux répétés (Skull and Bones, XDefiant…),

• Coûts de développement en hausse,

• Difficultés internes et management contesté,

• Absence de vision stratégique claire face à la concurrence (Sony, Microsoft, Tencent…).

Le groupe a tenté de redresser la barre, mais les résultats n’ont pas suivi, et la rentabilité reste insuffisante. Le marché sanctionne ce manque de visibilité et de performance.

Des résultats décevants, mais pas catastrophiques

Au dernier pointage (T2 2025), Ubisoft a :

• enregistré un chiffre d’affaires en léger recul sur un an,

• conservé une marge opérationnelle très faible,

• mais maintenu un cash-flow positif,

• et réduit légèrement sa dette nette.

Le lancement d’Assassin’s Creed Shadows a bien performé, mais pas assez pour compenser l’ensemble. D’autres jeux attendus ont encore été repoussés. Le groupe mise désormais sur la sortie prochaine de Star Wars Outlaws, très attendue fin 2025.

Une valorisation devenue très faible

À moins de 9 €, Ubisoft se traite :

• à moins de 0,5x son chiffre d’affaires annuel,

• sur un multiple EV/EBITDA très faible (inférieur à 5x),

• et sans aucune prime pour ses actifs immatériels, pourtant valorisables (licences, marques, studios, moteurs graphiques…).

Cette décote est l’une des plus importantes du secteur du jeu vidéo dans le monde. Elle reflète une défiance extrême, mais pourrait aussi constituer une base d’entrée pour des investisseurs value… ou des acteurs intéressés par une OPA.

Ubisoft, cible potentielle de rachat ?

Depuis 2022, la rumeur d’un rachat d’Ubisoft revient régulièrement. Le partenariat renforcé avec Tencent, déjà actionnaire, nourrit cette hypothèse. D’autres géants comme Microsoft ou Amazon pourraient être tentés de récupérer des franchises puissantes à bas prix.

Mais jusqu’ici, rien ne s’est concrétisé. Le maintien des Guillemot à la tête du groupe semble freiner certaines démarches.

Analyse technique : stabilisation autour des plus bas

L’action évolue désormais dans une zone de support établie entre 8,30 € et 9,00 €. Cette zone a déjà été testée à plusieurs reprises depuis fin 2024. En cas de rupture, un retour vers 7,50 € n’est pas exclu.

En revanche, une reprise au-dessus de 9,50 € ouvrirait la voie à un rebond vers 11 €, puis 13 €. Les volumes sont faibles mais stables, signe que les vendeurs s’épuisent.

Avis et conseils boursiers

▶️ Investisseur prudent : Ubisoft reste très risqué, dans un secteur ultra-concurrentiel, sans perspective claire à court terme. Mieux vaut rester à l’écart tant que le modèle économique ne se stabilise pas.

▶️ Investisseur spéculatif : à ce niveau de valorisation, Ubisoft peut être considéré comme une valeur à redressement potentiel ou cible de rachat. Un achat modéré autour de 8,50 € peut viser un rebond vers 11 €, avec un stop serré sous 7,80 €.

▶️ Recommandation : Spéculatif. Acheter uniquement une petite ligne, dans un objectif de rebond technique ou d’événement capitalistique (OPA, restructuration).

Conclusion

Ubisoft n’est plus aujourd’hui le joyau du jeu vidéo français. Mais à moins de 9 €, le marché le traite comme une entreprise sinistrée, sans avenir… ce qui semble excessif.
Les actifs sont là, les licences aussi. Reste à savoir si le management parviendra enfin à créer un électrochoc.
Pour les profils contrarians, c’est une opportunité. Pour les autres, une valeur à surveiller de près.

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